Jerome Powell v Jackson Hole: Inflace, You shall not pass!
Šéf Fedu, Jerome Powell, na sletu centrálních bankéřů v Jackson Hole všechny ujistil, že hlavním úkolem Fedu je snížit inflaci zpět na 2 procenta. A také všechny ujistil, že to nebude zadarmo, ale náklady budou nižší, než kdyby nepostupovali razantně.
Jasně řekl, že i když je inflace tažená nedostatečnou nabídkou, tak cenová stabilita je prostě odpovědností centrální banky = úkolem je dostat inflaci zpět na 2%.
"Bez cenové stability ekonomika nefunguje pro nikoho. Břemeno vysoké inflace dopadá nejvíce na ty, kteří jsou nejméně schopni ho nést." Powell
Snížení inflace bude něco stát: "Vyšší úrokové sazby, pomalejší růst a horší podmínky na trhu práce sice povedou ke snížení inflace, ale zároveň přinesou určitou bolest domácnostem a podnikům. To jsou bohužel náklady na snižování inflace."
Úvahy guvernéra Fedu vycházejí ze zkušenosti 70. a 80. let = období vysoké a volatilní inflace. Tohle období přineslo 3 důležité lekce.
1) centrální banky mohou a musí převzít odpovědnost za zajištění nízké a stabilní inflace. "Naše odpovědnost za zajištění cenové stability je bezpodmínečná." Powell
Fed ví, že inflace je způsobená jak silnou poptávkou, tak nabídkovými faktory. A ví, že nástroje centrální banky působí především na poptávku. To ale není podle šéfa Fedu omluva pro neplnění svěřeného cíle = cenovou stabilitu!
2) Důležitou roli hrají očekávání. Vysoká a volatilní inflace v 70. a 80. letech inflační očekávání zvýšily. Už nyní finanční trh začíná vidět riziko, že by centrální banky nemusely stlačit inflaci. A začínají se proti riziku inflace zajišťovat.
"Inflace se částečně živí sama sebou, takže součástí práce na návratu ke stabilnější a produktivnější ekonomice musí být zlomení sevření inflačních očekávání." Paul Volcker
Powell se odkazuje na "racionální nepozornost" (shout-out Filip Matějka): když je inflace trvale vysoká, domácnosti a podniky ji musí věnovat zvýšenou pozornost a zahrnout ji do svých rozhodnutí. Když je inflace nízká a stabilní, mohou svou pozornost zaměřit jinam.
"Pro všechny praktické účely cenová stabilita znamená, že očekávané změny průměrné cenové hladiny jsou dostatečně malé a pozvolné, aby podstatně nevstupovaly do finančních rozhodnutí podniků a domácností." Alan Greenspan
Teď o inflaci mluví všichni. Čím déle o ní všichni budou mluvit, tím více vyšší inflace zakoření. Proto je chybou, že ČNB rezignovala na rychlý návrat inflace k cíli. Odborář koukne na prognózu ČNB, uvidí inflaci v příštím roce na 9,5% a jde vyjednávat.
3) Historie ukazuje, že čím později se začne s bojem proti inflaci, tím vyšší náklady. Volckerova dezinflace na počátku 80. let následovala po několika neúspěšných pokusech o snížení inflace v předchozích 15 letech.
K zastavení vysoké inflace a zahájení procesu snižování inflace na nízkou a stabilní úroveň je potřeba jednat rychle, rozhodně i svědomím, že to sníží růst a zvýší nezaměstnanost. Nerozhodnost tyto náklady jen zvýší.